ФРС предложила правило 48-часовой ликвидации для эмитентов стейблкоинов
Материал подготовлен искусственным интеллектом на основе нескольких источников — ссылки на оригиналы приведены ниже.
Федеральная резервная система предложила правила, требующие от эмитентов платёжных стейблкоинов восстановить полное резервное покрытие в течение 24 часов или начать ликвидацию к 17:00 следующего рабочего дня. Предложение объёмом 392 страницы направлено на предотвращение набегов путём принудительного распределения убытков пропорционально до того, как погашения по номиналу истощат резервы. Комментарии принимаются в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре.
Ключевые факты
- Предложенные Федеральной резервной системой правила дают эмитенту 24 часа на уведомление ФРС и представление плана восстановления полного покрытия, если резервы опустились ниже объёма выпущенных токенов.
- Если разрыв не устранён или ФРС не дала иных указаний, эмитент обязан начать ликвидацию резервов и погашение токенов к 17:00 следующего рабочего дня.
- Предложение разрешает эмитентам продолжать выпуск новых токенов в течение спасательного окна, чтобы не сигнализировать о проблемах на публичных блокчейнах.
- По состоянию на 21 сентября USDC Circle имел $74,6 млрд в обращении при $74,8 млрд резервов, за предыдущие 30 дней было выпущено $40,2 млрд и погашено $39 млрд.
- Комментарии по предложению принимаются в течение 60 дней после его публикации в Федеральном реестре.
Часы ликвидации
Предложение Федеральной резервной системы устанавливает кризисные часы, измеряемые в часах, для эмитентов платёжных стейблкоинов, находящихся под её надзором. Эмитент, чьи резервы опустились ниже стоимости выпущенных токенов, имеет 24 часа на уведомление ФРС и представление плана восстановления полного покрытия. Если эмитент не устранит разрыв или ФРС не поручит ему действовать по этому плану, он обязан начать ликвидацию резервов и погашение токенов к 17:00 следующего рабочего дня. ФРС отмечает, что во многих случаях это окно составляет менее 48 часов. Предложение требует, чтобы резервные активы всегда были равны или превышали объём выпущенных токенов, а эмитенты официально фиксировали справедливую стоимость этих резервов не реже одного раза в день в 17:00 по времени своего надзорного Федерального резервного банка.
Выпуск в спасательное окно
Предложение позволяет эмитенту продолжать выпуск новых токенов в течение спасательного окна, и ФРС связывает этот выбор с публичным характером блокчейнов. Резкое прекращение выпуска было бы видно в блокчейне и могло бы насторожить держателей, ускорив тот самый набег, для сдерживания которого и созданы правила. После начала ликвидации выпуск прекращается, а комиссии за погашение запрещаются. Отдельное правило для обычных условий требует исполнять запросы на погашение в течение двух рабочих дней, и этот срок действует независимо от часов ликвидации.
Арифметика набегов
ФРС иллюстрирует логику на примере стейблкоина на $100 млн, обеспеченного резервами на $95 млн. При равном распределении каждый держатель мог бы получить $0,95 за токен. После погашения $35 млн по полному номиналу остаётся $60 млн активов против $65 млн токенов, то есть около $0,92 обеспечения на каждого оставшегося держателя. Продолжая ту же арифметику, погашение $50 млн по номиналу оставит $0,90 за токен, а $80 млн — $0,75. Фиксированная дыра в резервах растёт в расчёте на оставшийся токен с каждым держателем, выходящим по $1, что вознаграждает самых быстрых за счёт всех остальных.
1 источник
Время · отставание