ФРБ Бостона: рост производительности в 2025 году смягчил инфляционный эффект пошлин
Материал подготовлен искусственным интеллектом на основе нескольких источников — ссылки на оригиналы приведены ниже.
Федеральный резервный банк Бостона опубликовал в среду исследование, из которого следует, что рост производительности в США в 2025 году сдержал значительную часть инфляционного эффекта тарифов Дональда Трампа. Отрасли, столкнувшиеся с ростом издержек из-за пошлин, сокращали трудозатраты и увеличивали выработку на работника, что позволяло не переносить издержки в цены. Средний уровень пошлин вырос с 2,5% до 10% и добавил 0,5 процентного пункта к базовому индексу PCE, даже несмотря на выводы других исследователей ФРС о более сильном переносе пошлин в цены.
Ключевые факты
- Исследование ФРБ Бостона, опубликованное в среду, показало, что отрасли с ростом издержек из-за пошлин в 2025 году одновременно добились большего роста производительности труда.
- Средний уровень тарифов в США вырос с 2,5% до возвращения Трампа до 10% и добавил 0,5 процентного пункта к базовой инфляции PCE.
- По оценке авторов, с учётом роста производительности инфляция должна была быть ближе к 2%, а не к уровням, наблюдавшимся в последний год.
- Исследователи ФРС Нью-Йорка ранее заявляли, что пошлины сильно переносились на потребителей и что дополнительная инфляция от торговой политики Трампа ещё впереди.
Рост производительности и тарифы
В статье ФРБ Бостона говорится, что отрасли, столкнувшиеся с ростом издержек из-за тарифов в 2025 году, также демонстрировали более высокий рост производительности труда, что помогало компенсировать эти издержки. Авторы писали, что компании с сильным ростом издержек, связанных с пошлинами, сохраняли выпуск на прежнем уровне и сокращали трудозатраты, а снижение отработанных часов способствовало росту производительности. Средний уровень тарифов вырос с 2,5% до 10%, что вместе с производительностью добавило 0,5 процентного пункта к базовому индексу потребительских расходов PCE. Экономисты отметили, что рост производительности сильно компенсировал вызванный пошлинами рост потребительских цен. При наблюдаемом росте производительности инфляция, как следует из статьи, должна была быть ближе к 2%, а не к уровням, сложившимся за последний год.
Дискуссия ФРС об инфляции
В течение последних полутора лет тарифы Трампа играли центральную роль в дебатах об инфляции и о том, как Федеральной резервной системе следует управлять денежно-кредитной политикой. Инфляция возвращалась к целевому уровню 2%, когда Трамп вернулся в Белый дом в начале 2025 года, после всплеска из-за пандемии COVID-19 и масштабной государственной поддержки. Многие представители ФРС и частные экономисты считали повышение импортных пошлин ключевым фактором нового роста инфляции. Другие исследования ФРС утверждали, что пошлины сильно переносились на потребителей, а недавняя работа ФРБ Нью-Йорка говорила, что дополнительная инфляция от торговой политики Трампа ещё впереди. Экономисты ФРБ Бостона пришли к выводу, что рост производительности сильно компенсировал рост потребительских цен, вызванный пошлинами.
1 источник
ФРБ Бостона: рост производительности в 2025 году смягчил инфляционный эффект пошлин
