Оферта Apollo-easyJet на £5,7 млрд указывает на недооценённость Jet2 и IAG Loyalty
Материал подготовлен искусственным интеллектом на основе нескольких источников — ссылки на оригиналы приведены ниже.
Предложение Apollo Global Management о покупке easyJet за £5,7 млрд, завершившееся на прошлой неделе, подчёркивает разрыв между оценкой авиакомпаний и их балансами и реальными активами. Jet2 торгуется с коэффициентом 1,1 к прогнозной балансовой стоимости RBC на март 2028 года против 1,7 у аналогов, а Citi оценивает IAG Loyalty до €13 млрд.
Поглощение easyJet
Apollo Global Management предложил £5,7 млрд за easyJet с премией 81% к цене до появления интереса. До того как Castlelake объявила о заинтересованности в мае, easyJet торговалась ниже стоимости чистых активов и с форвардным мультипликатором 6x прибыли по данным LSEG, что намного ниже двузначных значений до пандемии. Сага по поглощению завершилась на прошлой неделе, а премия стала возможной благодаря прочному балансу easyJet и реальным активам, включая самолёты и двигатели.
Консервативная оценка Jet2
Jet2 с капитализацией £3 млрд держит £2 млрд чистых денежных средств по состоянию на март и ожидает более 100 новых самолётов Airbus в ближайшие годы. Аналитики RBC считают, что балансовая стоимость на акцию может достичь £13,80 к марту 2028 года, а сейчас Jet2 торгуется на уровне 1,1 этой величины. Аналоги оценены примерно в 1,7 раза по прогнозам Visible Alpha, поэтому дисконт Jet2 может быть чрезмерным, учитывая нишу пакетных туров и финансовую консервативность.
Нелётные активы
Подразделение IAG Loyalty зарабатывает на продаже баллов Avios таким компаниям, как American Express; Citi в июне оценил его до €13 млрд. Это оставило бы базовый авиационный бизнес IAG на уровне €14 млрд, или 4x прогнозируемой операционной прибыли 2026 года. Lufthansa Technik, подразделение Deutsche Lufthansa по техобслуживанию, выигрывает от задержек поставок самолётов.
Что дальше
RBC ожидает, что балансовая стоимость акции Jet2 достигнет £13,80 к марту 2028 года, а Citi оценил IAG Loyalty в июне до €13 млрд. Остаётся неясным, сузится ли этот дисконт за счёт новых поглощений или сохранится, пока полномасштабные сделки остаются сложными.
1 источник
Оферта Apollo-easyJet на £5,7 млрд указывает на недооценённость Jet2 и IAG Loyalty
