Бессент скрывает нехватку $1,45 трлн за счёт краткосрочных займов, ставя под угрозу фискальную стабильность
Материал подготовлен искусственным интеллектом на основе нескольких источников — ссылки на оригиналы приведены ниже.
Консультативный комитет по заимствованиям Минфина США (TBAC) предупредил, что правительство столкнётся с нехваткой финансирования в размере $1,45 трлн в 2027-28 финансовых годах из-за чрезмерной опоры на краткосрочные векселя. Министр финансов Скотт Бессент финансирует дефицит в $2 трлн в основном за счёт T-bills, что сдерживает текущие расходы на обслуживание долга, но повышает риски инфляции и роста ставок. Несоответствие усугубится планами ФРС сократить баланс, что может усилить напряжение на рынке долгосрочных облигаций.
Предупреждение TBAC
Консультативный комитет по заимствованиям Минфина США (TBAC), состоящий из старших трейдеров и инвесторов, 5 августа предупредил, что при текущих объемах аукционов дефицит финансирования в 2027-28 финансовых годах достигнет $1,45 трлн. В протоколах отмечено, что рост процентных расходов стал самым большим скачком выплат Казначейства в этом году — на $120 млрд, а общие ежегодные проценты по госдолгу превысили $1 трлн, что больше расходов на оборону. Комитет указал, что растущая зависимость Казначейства от краткосрочных векселей создала структурный дисбаланс, делающий правительство уязвимым к рискам рефинансирования.
Стратегия Бессента
Министр финансов Скотт Бессент финансирует годовой дефицит примерно в $2 трлн, непропорционально полагаясь на казначейские векселя (T-bills) с доходностью около 3,8%, тогда как 10-летние ноты дают 4,6%, а 30-летние облигации — выше 5%. Такой подход искусственно сдерживает объявленные затраты по займам, но повышает риск резкого роста процентных платежей при пролонгации долга в случае ускорения инфляции или повышения ставок. Хотя стратегия возникла не при Бессенте, ее расширенное применение может оказаться неустойчивым, если Казначейство будет вынуждено вернуться к долгосрочным займам.
Столкновение с ФРС
Джон Хилсенрат, бывший обозреватель ФРС в Wall Street Journal, а ныне глава Serpa Pinto Advisory, предупреждает о надвигающемся столкновении между потребностями Казначейства и планами ФРС по балансу. ФРС при новом председателе Кевине Уорше сокращает свои активы, и, согласно протоколам, дилеры ожидают, что портфель центробанка сместится в сторону более коротких бумаг и векселей. Хилсенрат считает, что новый комитет ФРС, доклад которого ожидается в декабре, почти наверняка заключит, что ФРС перегружена долгосрочными казначейскими бумагами и должна их сократить, что вызовет одновременный навес предложения длинных облигаций при нехватке покупателей.
Что дальше
Ближайшим триггером может стать декабрьский доклад комитета ФРС по балансу, от которого ждут рекомендации ускорить сокращение долгосрочных облигаций. Пока неясно, сможет ли Казначейство вовремя скорректировать стратегию заимствований, и аналитики предупреждают: трещины на рынке госдолга могут перерасти в более широкую финансовую нестабильность.
1 источник
Бессент скрывает нехватку $1,45 трлн за счёт краткосрочных займов, ставя под угрозу фискальную стабильность
