Падение тенге отражает структурное давление, а не политику ФРС
Материал подготовлен искусственным интеллектом на основе нескольких источников — ссылки на оригиналы приведены ниже.
Тенге ослаб до 475 за доллар, минимума за 18 месяцев, на фоне внутреннего фискального давления и снижения нефтяных доходов. Ослабление продолжается, несмотря на повышение ставки Нацбанком до 14,5% в июне. Аналитики связывают падение со структурными дисбалансами, а не с изменениями внешней денежно-кредитной политики.
Фискальное и нефтяное давление
Ослабление тенге в первую очередь связано с ростом государственных расходов и снижением доходов от экспорта нефти. Дефицит бюджета Казахстана расширился до 2,8% ВВП в первом полугодии 2026 года, по данным Министерства финансов. Добыча нефти составила в среднем 1,6 млн баррелей в сутки, что на 5% меньше по сравнению с прошлым годом, сократив приток иностранной валюты.
Ограниченность денежно-кредитной политики
Национальный банк повысил базовую ставку на 100 базисных пунктов до 14,5% 15 июня, но это не остановило падение тенге. Аналитики Halyk Finance отмечают, что повышение ставки было в значительной степени учтено рынком, а реальные процентные ставки остаются отрицательными на уровне 2,3% при инфляции 12,8%. Интервенции центробанка в июне составили всего $120 млн, что недостаточно для противодействия тренду.
Внешние и внутренние факторы
Вопреки распространенному мнению, решения ФРС оказывают меньшее влияние на тенге по сравнению с внутренними факторами. Корреляция между тенге и ставкой ФРС ослабла до 0,3 в 2026 году с 0,7 в 2024 году, по данным анализа Freedom Finance. Вместо этого движение тенге более тесно связано с фискальным балансом и волатильностью цен на нефть.
Рост инвестиций при Токаеве
Инвестиции в основной капитал в Казахстане достигли 23 триллионов тенге за первые семь лет президентства Касым-Жомарта Токаева. Этот период характеризовался структурными реформами и макроэкономической стабильностью, несмотря на глобальную турбулентность.
Что дальше
Национальный банк объявит следующее решение по ставке 20 августа, и рынки разделились во мнениях относительно вероятности дальнейшего повышения. Остается неясным, будет ли фискальная консолидация или внешняя поддержка достаточной для стабилизации валюты в ближайшей перспективе.
3 источника
Падение тенге отражает структурное давление, а не политику ФРС
